2009年上市的樂(lè)普醫(yī)療(8.280,-0.10,-1.19%)，令2004年3月份開(kāi)始潛伏的中船投資的投資回報(bào)率高達(dá)151倍。在這個(gè)經(jīng)典案例的背后，是醫(yī)療器械行業(yè)因其穩(wěn)定的高增長(zhǎng)而頻獲VC、PE垂青的趨勢(shì)。

　　君聯(lián)資本董事總經(jīng)理、合伙人歐陽(yáng)翔宇日前接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康大產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性，正如二十年前的互聯(lián)網(wǎng)，有眼光的PE機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住這個(gè)行業(yè)高速成長(zhǎng)的過(guò)程，找到將來(lái)可能成長(zhǎng)為像華為在世界上有行業(yè)地位的好苗子公司來(lái)一起分享產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的果實(shí)。

　　資金投資醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的邏輯將很快得到驗(yàn)證。首先，在國(guó)家新醫(yī)改政策的推動(dòng)下，我國(guó)基層醫(yī)療市場(chǎng)的剛性需求得以釋放；其次，在不斷提升自主創(chuàng)新和技術(shù)水平的前提下，醫(yī)療器械企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。歐陽(yáng)翔宇表示，目前來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)療器械與藥品的銷(xiāo)售額比例約為1:1，而我國(guó)僅為1:10，需求空間廣闊且具有一定技術(shù)壁壘的醫(yī)療器械市場(chǎng)具備很大潛力，投資早期，發(fā)展更快。

　　政策推動(dòng)

　　醫(yī)療器械集中投“早期”

　　今年前三季度，A股市場(chǎng)上18家醫(yī)療器械公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入84.32億元，同比增長(zhǎng)16.89%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.18億元，同比增長(zhǎng)10.25%，業(yè)績(jī)?cè)龇琶t(yī)藥生物各子行業(yè)第二位。

　　而第三季度單季的財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，醫(yī)療器械板塊是醫(yī)藥生物6個(gè)子行業(yè)中唯一未出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的板塊。

　　在行業(yè)面穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，受政策因素推動(dòng)，我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生性增長(zhǎng)力正逐漸提升。

　　8月17日衛(wèi)生部發(fā)布的《健康中國(guó)2020 戰(zhàn)略研究報(bào)告》明確指出，未來(lái)8年將推出涉及金額高達(dá)4000億元的7大醫(yī)療體系重大專(zhuān)項(xiàng)。對(duì)于自主研發(fā)藥品、醫(yī)用耗材、醫(yī)療器械和大型醫(yī)用設(shè)備等，衛(wèi)生部專(zhuān)門(mén)推出100億元的民族健康產(chǎn)業(yè)重大專(zhuān)項(xiàng)。其中，衛(wèi)生部計(jì)劃設(shè)立210個(gè)項(xiàng)目基金，其中100個(gè)項(xiàng)目將資助醫(yī)用耗材研發(fā)，每個(gè)項(xiàng)目2000萬(wàn)元，100個(gè)項(xiàng)目資助醫(yī)療器械研發(fā)，每個(gè)項(xiàng)目5000萬(wàn)元，另外10個(gè)項(xiàng)目用于資助大型醫(yī)用設(shè)備研制，每個(gè)項(xiàng)目3億元左右。

　　同時(shí)，新醫(yī)改走向深入也是推升醫(yī)療器械板塊業(yè)績(jī)的深層原因，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)正成為我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)的消費(fèi)主體，農(nóng)村地區(qū)的常規(guī)醫(yī)療器械需求也將快速釋放。根據(jù)科技部2012年的規(guī)劃意見(jiàn)，“十二五”期間國(guó)內(nèi)新增醫(yī)療器械產(chǎn)值預(yù)計(jì)達(dá)2000億元。

　　另外，與全球人均醫(yī)療器械消費(fèi)水平相比，國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)還有5至6倍的提升空間。消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)品更新?lián)Q代等方面的需求都會(huì)引領(lǐng)醫(yī)療器械領(lǐng)域投資升溫。

　　歐陽(yáng)翔宇表示，業(yè)內(nèi)一般將醫(yī)療健康大行業(yè)劃分為三大塊。一塊是醫(yī)療器械（設(shè)備）和醫(yī)療診斷，一塊是醫(yī)藥研發(fā)，一塊是醫(yī)療服務(wù)，包括專(zhuān)科醫(yī)院、B2B及B2C等醫(yī)療IT服務(wù)企業(yè)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)等。“對(duì)于三大塊，我們都關(guān)注。”但從已有的投資案例來(lái)看，第一類(lèi)的投資項(xiàng)目數(shù)量偏多，投資階段基本在早期，單筆金額相對(duì)小；而第三類(lèi)的投資項(xiàng)目則主要集中在成長(zhǎng)期甚至更靠后階段，單筆投資金額相對(duì)龐大。

　　“進(jìn)口替代”成真

　　創(chuàng)投看好產(chǎn)業(yè)未來(lái)潛力

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械市場(chǎng)被外資企業(yè)壟斷，來(lái)自中國(guó)醫(yī)藥(18.85,0.16,0.86%)保健品進(jìn)出口商會(huì)醫(yī)療器械部數(shù)據(jù)，僅在CT設(shè)備領(lǐng)域，西門(mén)子、飛利浦、東芝[微博]等五家企業(yè)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額就高達(dá)90%。業(yè)內(nèi)人士表示，這一局面將被改寫(xiě)。

　　我國(guó)國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械企業(yè)正成為新的行業(yè)亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，前三季度銷(xiāo)售毛利率超過(guò)50%的公司則清一色被高端醫(yī)療器械公司占據(jù)，業(yè)內(nèi)人士表示，在此態(tài)勢(shì)下，進(jìn)口替代概念有望成為現(xiàn)實(shí)，高端產(chǎn)品市場(chǎng)空間打開(kāi)。

　　據(jù)威高集團(tuán)董事長(zhǎng)陳學(xué)利向記者介紹，科技創(chuàng)新能力是反映一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的重要方面，也是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略支撐。這些年，威高膨脹發(fā)展的動(dòng)力就在于科技創(chuàng)新引領(lǐng)。當(dāng)前，我國(guó)高端產(chǎn)品跟歐美國(guó)家還有差距，在一定程度上受制于國(guó)外，導(dǎo)致百姓看病難，看病貴。為了提升國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械技術(shù)，用實(shí)惠的產(chǎn)品讓百姓看得起病，威高將大力開(kāi)展科技攻關(guān)活動(dòng)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力。“威高將來(lái)的20大類(lèi)產(chǎn)品都要進(jìn)入國(guó)際第一方隊(duì)！”他這樣信誓旦旦。

　　而從美亞光電(21.04,0.28,1.35%)的最新進(jìn)展來(lái)看，我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)品在某些領(lǐng)域，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了替代進(jìn)口產(chǎn)品。2012年美亞光電成功推出牙科CBCT機(jī)（即錐形束X射線(xiàn)斷層掃描儀），在今年1月和7月分別取得了第一、二代機(jī)型的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》。目前，公司正在全國(guó)重點(diǎn)城市布點(diǎn)。“自美亞光電的CBCT機(jī)上市后，外資品牌的產(chǎn)品價(jià)格下降了30%左右。”觀(guān)察人士這樣告訴記者。

　　君聯(lián)對(duì)投資醫(yī)療設(shè)備企業(yè)偏向中低端還是高端？歐陽(yáng)翔宇表示，該機(jī)構(gòu)看好整個(gè)行業(yè)。比如定位高端醫(yī)療器械的企業(yè)瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)應(yīng)是“進(jìn)口替代”，定位中低端的企業(yè)則要充分接近市場(chǎng)客戶(hù)。