由于存在后周期特點，食品飲料行業業績增長在1季度仍然顯著，4 月份進入年報和1 季報集中披露期，在其他行業業績低于預期越來越普遍的情況下，優勢明顯。

　　借鑒美國，未來看點主要在于消費升級和內部整合。雖然對于食品飲料，人均消費量難以上升，但從股價表現看，在過去20 年，標普食品飲料行業指數遠跑贏標普指數。我們認為主要原因在于龍頭/創新公司主導的內部整合，以及消費結構升級和產品提價(特征為多次和小幅)帶來的價格水平上升。

　　我國收入分配格局已經開始向中、低收入階層傾斜，直接推動消費規模加速擴大，特別是中高端消費品，因此食品飲料行業長期增長無憂。

　　啤酒、乳品、肉類等行業長期看點為內部整合，短期受益于產品價格堅挺和原料價格下降;速凍米面食品等行業處于成長期，具有先發優勢的公司勝出概率大。基于產量增速、內部整合和原料價格，以及業績基數和彈性，我們認為2 季度應該介入乳品、肉品、啤酒行業，下半年介入速凍米面食品行業，首選投資標的為龍頭公司。

　　雖然限制三公消費把矛頭直接指向高端白酒，但我們認為深層次問題不可能在短期內解決，價格下跌必然帶來銷量上升，前景不悲觀， 建議關注一、三線公司。

　　由于市場秩序預期改善，以及國際葡萄酒價格指數在年初觸底反彈，基本面逐步轉好，但由于業績基數高，我們認為介入時點在下半年。

　　我們仍然看好食品飲料行業長期發展，但由于相對于大盤，整體估值水平處于高位，以及基金超配比例創歷史新高，暫時維持“中性”投資評級，建議投資者關注貴州茅臺、伊利股份、酒鬼酒和雙匯發展。